Kraftige rentebevegelser etter inflasjonstallene for januar 2026

Konsumprisindeksen med tolvmånedersvekst

SSB publiserte inflasjonstallene for januar den 10. februar. Tallene viste at konsumprisindeksen (KPI) hadde en tolvmånedersvekst som steg med 0,4 prosentpoeng siden januar, mens konsumprisindeksen justert for avgifter og uten energivarer (KPI-JAE) steg med 0,2 prosentpoeng. Forventningene til tallene både fra markedet og Norges Bank var at tallene skulle falle.  At inflasjonen øker og ender høyere enn forventningene er dårlig nytt med tanke på rentenedgang.

Innenlandske prisøkninger

Oppgangen i inflasjon skyldes i stor grad innenlandske prisøkninger. Nær sagt alle undergrupper i indeksen bidro til å trekke inflasjonen klart opp. Markedet reagerte derfor kraftig da tallene ble lagt frem. Renteoppgangen vi så, var på nivå med markedsreaksjonen da Norges Bank overraskende hevet styringsrenten i desember 2023.

Markedet reagerer

Norske FRA‑renter, som indikerer markedets forventning til fremtidig 3 mnd Nibor og dermed styringsrenten, steg rundt 25 basispunkter. Markedet priser nå inn at det ikke kommer rentekutt i år, og sannsynligvis heller ikke neste år. To-årig renteswap steg 23 basispunkter, den største endringen på én dag på flere år, mens fem- og tiårs renteswap steg henholdsvis 18 og 9 basispunkter.

Rentekutt nærmest priset bort

Slik markedet tolker situasjonen nå, er forventede rentekutt nærmest priset bort. Dagens styringsrente fremstår i økende grad som en rente som kan bli stående lenge. Samtidig kan nye nøkkeltall som peker i retning av økt inflasjon raskt utløse spekulasjoner om renteøkninger. Dette ligger ikke inne i dagens rentekurve, men usikkerheten er høy – og både BNP‑tall, arbeidsledighetstall, kronekursutvikling og nye inflasjonsmålinger vil bli nøye fulgt fremover.